中國匯率維穩 嚴控“做空預期”
中國匯率維穩 嚴控“做空預期”
譚志娟
據外媒9月1日報道，中國央行[微博]將從10月15日起對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。
該消息傳出後，當日早盤離岸人民幣兌美元半小時內大漲逾300點，創三周新高；同時，在岸人民幣兌美元收盤上漲0.19%，報6.3645元，為8月11日“新匯改”以來最高。有統計顯示，當日銀行在岸遠期售匯早盤報價平均漲200點，兩地價差明顯收窄。不過，對上述外媒消息，記者微信向央行新聞處相關人士求證，但截至發稿尚未獲得證實。
受訪金融界專傢稱，此舉措可能意在防止匯信貸台中大安信貸率的投機行為，減少匯率的波動，以達到穩定匯率預期。
或意在穩定匯率預期
根據外媒報道，中國央行對金融機構外匯風險準備金按月考核，準備金凍結期為1年。金融機構外匯風險準備金計算公式為：當月外匯風險準備金交存額=上月遠期售匯簽約額×外匯風險準備金率。對此，有分析稱，這意味著外匯風險準備金是對流量征收，此前1500多億美元的存量並不需要繳納，控制當前遠期售匯規模的意圖非常明確。
對於遠期售匯，據業界人士介紹，遠期售匯指的是企業以當前約定的價格，未來某個時點從銀行購匯，對於未來有外匯需求的企業來說，可以起到防范本幣貶值風險進而保值的作用。由於購匯者以當前價格遠期購匯就是考慮到遠期外匯會升值，因此這一行為一定程度上構成遠期市場中人民幣貶值的壓力。
對此，受訪人士稱，此舉有利於穩定人民幣匯率預期。“保證金可以防止大幅度的購匯以及典型的套匯壓力，這有助抑制投機，維護匯率穩定。”華金金融控股集團產品及風險管理部總經理張磊對《中國經營報》稱。
民生宏觀分析師也稱，“8·11”快貶後，人民幣兌美元遠期合約升水並未有效降低，一度高達1800基點，市場對於人民幣未來貶值預期仍有3%左右。
基於此背景，該民生分析師認為，此舉主要有兩方面目的：一是有增加做空人民幣成本，吸取股市“6·27”經驗，在未形成趨勢性做空之前及早增強審慎管理；二是降低維持匯率的成本，及早降低遠期杠桿倍數，增強央行相對控制力，減少未來維持匯率的成本。
商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育9月1日在其新浪微博還分析稱，近期境內外人民幣結購匯差達400~600點，內購外結套匯劇增，外匯風險準備金相當無息準備金，適當提高套匯主體操作成本，靈活運用價格型工具調控跨境資本流動，是低成本宏觀調控管理工具，有利於促進外部均衡並保持內部均衡不受影響。
對於新舉措的效果，有機構人士稱，2013年以來，央行積累瞭很多調節國際收支的經驗，同時取得瞭很好的效果。目前角度看，境內1年遠期匯率升水已經下降至1100bp一線。隨著遠期售匯規模的受控，人民幣幣值預期將恢復穩定，從而有利於外匯儲備規模的穩定。
未來人民幣仍面臨貶值壓力
記者註意到，近期在美聯儲9月加息預期趨弱下，人民幣對美元匯率中間價出現持續反彈上漲態勢。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，9月1日，人民幣兌美元匯率中間價報6.3752，較上一交易日的6.3893大幅上調141基點，重返“6.37”時代。同時，當日人民幣兌美元即期匯價收盤報6.3645，也較上一交易日上漲0.19%，連續第5個交易日走強，並不斷刷新近半個多月的新高。
9月2日更是重返“6.36”關口。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，當日人民幣對美元匯率中間價報6.3619，較前一交易日上漲133個基點，重返“6.36”關口，由此錄得連續第四個交易日上漲。有統計數據顯示，人民幣對美元匯率中間價4天累計升值466個基點。
受訪業界人士稱，中間價連升穩定市場意圖明顯。8月11日央行調整信貸彰化田尾信貸房貸嘉義民雄房貸人民幣中間價形成機制、允許市場力量發揮更大作用，當天人民幣中間價貶值1.9%。此後，央行通過外匯市場幹預將即期匯率穩定在6.4左右，但市場仍存在人民幣進一步貶值的預期。
資深外匯專傢王洋對本報記者表示，“近期支持人民幣走強的理由並不多，其中有美聯儲升息預期會延遲等。但中國近期出爐的包括PMI等經濟數據並不很理想，所以人民幣短期走強，可能更多是因為出於穩定投資者信心的目的。而稍長期看，人民幣仍有貶值壓力。”
瑞銀中國首席經濟學傢汪濤發給記者分析中亦稱，“短期內主導人民幣匯率走勢的並非其‘均衡水平’，而是資本流動和市場預期。盡管受進口乏力和貿易條件改善的推動，我國外貿順差規模可觀，但國內貨幣政策放松、資本外流加劇、以及進一步貶值的預期可能會在未來一年給人民幣帶來較大的貶值壓力。”
在她看來，2014年年中時人民幣匯率可能已經接近其“均衡水平”。但鑒於過去一年(包括此次人民幣匯改後)，很多新興市場和主要發達經濟體貨幣大幅貶值，她估算目前人民幣匯率可能高估瞭約5~10%。
不過，民生宏觀分析師認為，人民幣並不具備長期貶值的基礎。因為經常賬戶盈餘依然具有較大規模，國內經濟增速雖然下臺階但絕對增速依然在全球前列，人民幣國際化需求也在穩步增加(無論從貿易結算來看還是金融資產計價來看，人民幣結算計價占比穩步提升)。
對於未來可能的政策路徑，汪濤預計，在未來一段時間內央行仍將動用外匯儲備幹預市場來保持匯率穩定，但之後可能會更嚴格執行現有的資本管制、並推遲一些部分資本賬戶開放的措買信貸房子貸款全省皆可處理施。但在匯率無法充分調整的情況下，這樣做的效果可能並不完全理想。明年的某個時候，央行可能會允許人民幣再度貶值。
為此，她維持2015年底人民幣對美元匯率為6.5的預測不變，但將2016年底的預測從6.6調整至6.8。
不過，多數受訪人士稱，在出口增速仍然疲弱下，人民幣貶值有利於提振出口。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/jrxw/20150905/065323161489.shtml
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